香港新聞網10月28日電 中國國家統計局數據顯示，今年前三季度全國規模以上工業企業利潤同比增長15.5%，連續三個季度保持兩位數增長；營業收入利潤率為5.68%，同比提高0.44個百分點。

從總量看，工業效益呈現持續恢復態勢，但把結構拆開，會發現這種增長並非“全面開花”，而是一場高度分化的復甦。

這一輪和過去幾次工業利潤好轉的本質區別，在於驅動力變了。

以往靠兩樣東西：企業補庫存，或者產品漲價。這次真正把整體利潤托起來的，是人工智能（AI）產業鏈。

主導力量變成了技術升級帶來的高附加值——大模型訓練和推理算力建設，推高了從先進存儲、算力芯片到光通信器件、服務器整機的整條需求鏈。

電子行業由此成為全部工業利潤改善最關鍵的單一引擎，它的強勢表現也同步撐起了高技術製造業的整體高增。

換句話說，這一輪利潤修復的“基本盤”是新質生產力，不是周期回擺。

順著這條鏈往上游看，AI算力基建對銅、鋁等基礎金屬的額外消耗，疊加金屬價格本身偏強，讓有色行業利潤明顯增厚。

這部分可以視作新動能向資源端的外溢，它和芯片、器件環節的利潤邏輯不同：一半是真實需求拉動，一半是價格順風，這種利潤來得快，走得也快，不像技術升級那樣能築起長期的盈利護城河。

但往下游看，利潤並沒有順著產業鏈繼續傳導到更廣闊的中游製造和終端消費環節。

大量傳統中下遊行業反而陷入一種尷尬處境：上游原材料漲價推高了成本，但終端需求偏弱又讓它們很難把成本轉嫁給客戶。營收沒塌，利潤先被擠薄了——這正是部分中游製造和靠近消費端的行業正在經歷的。通用設備利潤承壓，汽車製造、農副食品加工甚至出現負增長。新動能跑得再快，如果只停留在產業鏈最閃光的幾個節點上，對工業全局的拉動就會天然存在天花板。

所以下一階段的真正考題，不是總量還能不能更高，而是傳導能不能更順。

供給端，要防止上游資源品價格過快上漲吃掉中下游本就薄的利潤，同時治理無序競爭、修復定價秩序，讓中游企業有喘息空間。需求端，則必須真正把終端消費和投資拉起來——只有下游願意買單、能承接漲價，上游的高景氣才有落地的支點。

長期來看，工業利潤增長要具備廣泛基礎，高技術製造的景氣就必須從核心環節向外輻射，帶動更多配套和中游領域進入正循環。

前三季度15.5%的利潤增速，驗證了中國新質生產力培育已初具成效，但行業間分化顯著，結構傳導不暢、上游好於中下游的局面還將持續，真正的挑戰才剛開始。（綜合經濟日報，21經濟網報道）