香港新聞網10月13日電 在多重因素刺激下，美國10年期國債收益率在9月份突破5%，走出近三年的波動區間，升至24年來的高點。截至10月9日，美債收益率集體上漲——2年期報4.787%，3年期報4.918%，5年期報5.018%，10年期報5.240%，30年期報5.599%。整條收益率曲線都在往上走，而長端漲得更凶。

在高利率刺激下，10月13日，美債市場出現一個大膽猜測：美國財政部會不會直接取消20年期美債發行？如今美國長期國債收益率升至數十年高位，利息支出突破萬億美元，而財政部的常規工具似乎已經不夠用了。

常規工具壓不住利率，利息支出又停不下來。美國財政部被逼到了牆角——必須做點什麼，於是市場開始猜測，下一步，會不會動發行結構？

如果美國財政部真要動刀，靶子其實不難選。

2001年，美國財政部曾突然停發30年期美債，震驚市場，五年後才恢復。25年後，類似劇本被安到了20年期頭上。

德銀策略師透露，業內已在私下議論20年期國債即將暫停發售，連2020年推動20年期國債重新發行的美國前財長姆努欽，也在2024年表示應該取消這一期限，並稱：“這只會增加納稅人的成本。”

為什麼都盯著20年期？因為自2020年重新發行以來，它始終是整條收益率曲線上的“異類”——收益率高於鄰近的10年期與30年期國債。比10年期貴，又不如30年期有養老金、險資的剛需支撐，流動性還差。

靶子選好了，但真正動手，是另一回事。

支持“動”的信號很明確。今年8月的季度再融資聲明中，美國財政部對政策指引進行了微妙調整：稱官員正在評估未來調整附息國債和浮動利率債券發行規模的可能性。此前，美國財政部使用的措辭是可能“增加”發行規模。也就是說財政部以前說“以後要多發債”，現在改口說“以後發多發少還不一定。這一措辭變化，實際上為削減20年期和30年期國債的供應打開了大門。

花旗美國利率策略主管Jason Williams表示：“（美國財長）貝森特可能會將養老金基金對美國國債需求疲軟作為理由……他可能據此決定削減20年期國債的發行規模，甚至將其取消。”

荷蘭國際集團美洲研究主管Padhraic Garvey直言：“如果真想採取措施，那就維持其他一切不變，直接削減20年期國債的發行。沒人喜歡20年期國債。”但他也補充：“我們的基準判斷是，美國財政部會維持現狀。”

但法國巴黎銀行則警告：取消20年期國債“可能被市場解讀為恐慌信號，並意味著美國財政部已經用盡政策工具，從而鼓勵激進投資者進一步施壓”，還可能降低市場流動性，損害美國財政部“定期、可預測”的發行聲譽。

所以，貝森特面臨的是一場博弈：一邊是利息成本壓頂，一邊是市場信譽風險。

既然今年8月的季度再融資聲明中財政部就已經做了微妙調整，為什麼如今市場才爆出這個猜想？摩根士丹利投資管理公司綜合市場固定收益主管Vishal Khanduja給出了一個關鍵詞——“資本爭奪戰”。

目前，美國AI雲巨頭正密集發行巨額長期債券，以籌集基礎設施建設資金，與美國國債形成直接競爭。與此同時，養老金自身也在發生變化，過去那種“必須買長債來匹配負債”的需求正在弱化。

伊朗戰爭推高能源成本，加劇通脹擔憂；投資者預計美聯儲可能加息以遏制價格壓力，因此要求更高的債券收益率。

三股力量同時擠壓：AI資本在搶錢、養老金在撤退、通脹在抬價，長端利率壓不住了。20年期美債，只是這場三方博弈裡最軟的那一節。

高利率下，美國財政部想少付利息；AI資本想拿長錢；養老金不想接；華爾街在賭財政部先動哪一根曲線。20年期美債，就是這根曲線上最軟的那一節。（綜合經濟參考報，東方財富網報道）