香港新闻网11月12日电 美国通胀的“低烧”迟迟不退，正把市场重新拖回加息叙事。美国劳工部10日发布的资料显示，美国整体CPI环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%；剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，连续三个月守住这一涨幅——不仅没有回落，还持续高于0.2%的市场预期。

由于此前联邦政府停摆导致同比基数缺失，本次未公布同比资料，但环比读数已足够改变预期：通胀不会快速回落了。市场此前押注的“顺利降温”叙事直接被打破。

这份资料的关键，不在单月反弹，而在结构黏性。能源在降、商品在跌——本该把读数往下拽的力量已经全部就位。但住房成本环比上涨0.3%，贡献涨幅三成以上；医疗由跌转涨，交通服务加速至0.8%。

能降的都降了，读数却纹丝不动，说明剩下的全是刚性服务价格，而这些恰恰是美联储最难对付的部分。​核心CPI连续三个月“卡”在0.3%，不是偶然，是结构原因。

资料落地后，芝商所美联储观察工具显示，12月维持利率不变的概率降至零，加息25个基点的概率约九成，加息50个基点的概率升至约一成。

美联储官员表态同步转变：美联储理事沃勒明确称，若核心CPI达到0.3%或更高，12月应考虑加息50个基点以维护政策信誉；达拉斯联储主席洛根强调至少还需两次25基点加息，费城联储主席保尔森则表示抗通胀仍是首要任务。德意志银行甚至把预期推至“三连加”，预计12月、明年1月和3月各加25基点。

预期收紧直接击穿股债市场。10年期美债收益率单日上行11.17个基点至4.996%，盘中升破5%整数关口；对政策更敏感的2年期收益率暴涨18.46个基点至4.742%，创2025年4月以来最大单日涨幅。

美股三大指数全线收跌，标普500跌0.38%，纳指跌0.74%，道指跌0.3%。DWS美洲固定收益主管Catrambone指出，通胀未向目标靠拢，金融环境将持续收紧，股市承压难免。

股债双杀只是表像。更深层的变化在于，10年期美债收益率逼近5%意味著全球资产的无风险利率锚正在上移——当贴现率中枢被抬升，高估值成长股的未来现金流被压缩，黄金持有成本上升，企业融资与按揭利率同步走高，外溢效应还会传导至欧债和新兴市场。5%本身不是经济临界值，但它是市场心理与配置切换的分水岭——资金开始为“更高更久”定价，而非假设加息很快结束。

这份CPI的真正余震不在华盛顿，而在全球，真正的问题也不是12月加息25还是50基点。而是，当10年期美债在5%附近站稳，全球资产过去十五年赖以运行的“低利率底座”正在被拆除。

这不是一次周期性调整，是一次定价环境的范式切换——而市场还没有完成定价。（综合21经济网，新华社报道）