香港新闻网10月13日电 在多重因素刺激下，美国10年期国债收益率在9月份突破5%，走出近三年的波动区间，升至24年来的高点。截至10月9日，美债收益率集体上涨——2年期报4.787%，3年期报4.918%，5年期报5.018%，10年期报5.240%，30年期报5.599%。整条收益率曲线都在往上走，而长端涨得更凶。

在高利率刺激下，10月13日，美债市场出现一个大胆猜测：美国财政部会不会直接取消20年期美债发行？如今美国长期国债收益率升至数十年高位，利息支出突破万亿美元，而财政部的常规工具似乎已经不够用了。

常规工具压不住利率，利息支出又停不下来。美国财政部被逼到了墙角——必须做点什么，于是市场开始猜测，下一步，会不会动发行结构？

如果美国财政部真要动刀，靶子其实不难选。

2001年，美国财政部曾突然停发30年期美债，震惊市场，五年后才恢复。25年后，类似剧本被安到了20年期头上。

德银策略师透露，业内已在私下议论20年期国债即将暂停发售，连2020年推动20年期国债重新发行的美国前财长姆努钦，也在2024年表示应该取消这一期限，并称：“这只会增加纳税人的成本。”

为什么都盯著20年期？因为自2020年重新发行以来，它始终是整条收益率曲线上的“异类”——收益率高于邻近的10年期与30年期国债。比10年期贵，又不如30年期有养老金、险资的刚需支撑，流动性还差。

靶子选好了，但真正动手，是另一回事。

支持“动”的信号很明确。今年8月的季度再融资声明中，美国财政部对政策指引进行了微妙调整：称官员正在评估未来调整附息国债和浮动利率债券发行规模的可能性。此前，美国财政部使用的措辞是可能“增加”发行规模。也就是说财政部以前说“以后要多发债”，现在改口说“以后发多发少还不一定。这一措辞变化，实际上为削减20年期和30年期国债的供应打开了大门。

花旗美国利率策略主管Jason Williams表示：“（美国财长）贝森特可能会将养老金基金对美国国债需求疲软作为理由……他可能据此决定削减20年期国债的发行规模，甚至将其取消。”

荷兰国际集团美洲研究主管Padhraic Garvey直言：“如果真想采取措施，那就维持其他一切不变，直接削减20年期国债的发行。没人喜欢20年期国债。”但他也补充：“我们的基准判断是，美国财政部会维持现状。”

但法国巴黎银行则警告：取消20年期国债“可能被市场解读为恐慌信号，并意味著美国财政部已经用尽政策工具，从而鼓励激进投资者进一步施压”，还可能降低市场流动性，损害美国财政部“定期、可预测”的发行声誉。

所以，贝森特面临的是一场博弈：一边是利息成本压顶，一边是市场信誉风险。

既然今年8月的季度再融资声明中财政部就已经做了微妙调整，为什么如今市场才爆出这个猜想？摩根士丹利投资管理公司综合市场固定收益主管Vishal Khanduja给出了一个关键词——“资本争夺战”。

目前，美国AI云巨头正密集发行巨额长期债券，以筹集基础设施建设资金，与美国国债形成直接竞争。与此同时，养老金自身也在发生变化，过去那种“必须买长债来匹配负债”的需求正在弱化。

伊朗战争推高能源成本，加剧通胀担忧；投资者预计美联储可能加息以遏制价格压力，因此要求更高的债券收益率。

三股力量同时挤压：AI资本在抢钱、养老金在撤退、通胀在抬价，长端利率压不住了。20年期美债，只是这场三方博弈里最软的那一节。

高利率下，美国财政部想少付利息；AI资本想拿长钱；养老金不想接；华尔街在赌财政部先动哪一根曲线。20年期美债，就是这根曲线上最软的那一节。（综合经济参考报，东方财富网报道）