【解局】葉思苑：中國經濟進入“低速修複期” 4月數據釋放了哪些信號？編者按：中國國家統計局前日公佈4月經濟運行數據，香港新聞網邀請經濟與地緣政治學者葉思苑進行分析解讀，他表示，中國經濟目前呈現增長放緩態勢，主要源於內需不足，國際方面的中東局勢造成的油價波動並非根本原因。面對經濟溫和修復的局面，中國政府的政策重點將圍繞“穩增長、穩預期、擴內需、強供給”展開。文章全文如下： 2026年4月份，中國經濟增長整體呈現出放緩態勢，主要是內需不足問題進一步凸顯。國家統計局數據顯示，1—4月份，全國社會消費品零售總額164941億元，同比增長1.9%；其中4月份社會消費品零售總額同比增長0.2%，環比下降0.48%。固定資產投資同樣偏弱，4月份固定資產投資（不含農戶）環比下降2.36%，1—4月份民間投資同比下降5.2%；即便扣除房地產開發投資後，民間投資仍下降1.9%。就業市場方面，1—4月份全國城鎮調查失業率平均值為5.3%，4月份為5.2%，31個大城市城鎮調查失業率同樣為5.2%。價格方面，1—4月份全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.9%，4月份同比上漲1.2%，核心CPI同比上漲1.2%；其中豬肉價格同比下降12.2%，糧食價格下降0.3%，鮮果價格上漲3.0%，鮮菜價格上漲5.7%，居住價格下降0.2%。 中國經濟呈現出“外需較強、內需偏弱”的結構性特征。2026年1—4月份，全國貨物進出口總額162252億元，同比增長14.9%；其中出口93280億元，同比增長11.3%，進口68972億元，同比增長20.0%。國家統計局指出，當前國民經濟總體保持穩中有進，但外部形勢複雜多變，國內供強需弱仍較為突出，部分企業經營困難，經濟穩中向好的基礎仍需進一步鞏固。 中國經濟4月份放緩的核心，在於“消費、地產、民企預期”三大傳統引擎同步降溫。表面上看，出口仍保持14.9%的較快增長，高技術產業投資增長6.1%，其中航空航天設備製造增長17.9%、信息服務業增長18.1%，機電產品出口增長17.6%，但這些亮點并未帶動整體回暖，反而凸顯“冷熱分化”格局——外貿與新興產業偏強，而內需明顯走弱。4月份社會消費品零售總額同比僅增長0.2%，幾乎停滯，汽車消費持續下滑成為主要拖累，房地產仍處於調整區間，銷售、價格與新開工持續偏弱，進一步壓制傢具、家電、建材等地產後周期消費。叠加“以舊換新”政策邊際效應減弱及高基數影響，耐用品消費明顯降溫。一季度居民名義可支配收入增速約4.9%，消費信心低位運行，居民更傾向於減少負債與延遲大額消費，消費收縮本質上反映的是收入預期與資產預期的不確定性。
圖為出口非洲的卡車在山東煙台港裝入中非班輪 圖片來源：新華社 中國經濟呈現明顯“供強需弱”結構特點。工業與高技術產業仍在擴張，但需求端恢復明顯滯後，導致企業盈利與擴張意願承壓。1—4月份民間投資同比下降5.2%，剔除房地產後仍下降1.9%，反映民營經濟整體預期偏弱；固定資產投資在4月份環比下降2.36%。相比之下，高技術產業仍維持6.1%的增長，但尚不足以對衝房地產與傳統投資下行缺口，經濟呈現“新動能上行、舊動能收縮”的分裂結構。 外部環境方面，美伊衝突對中國經濟的影響更多體現為“外部擾動放大器”，而非根本原因。中東局勢緊張推升全球油價波動，增加中國製造業與物流成本，并加劇全球避險情緒，對國際投資與供應鏈穩定形成邊際衝擊。但從根本上看，中國經濟放緩仍主要源於內需不足、房地產調整與民企信心偏弱等內部因素。 4月份經濟增長放緩呈現典型的“內需主導降溫”特征，消費接近停滯、投資分化明顯、房地產持續拖累、預期偏弱，而出口與高技術產業提供有限支撐。在“外強內弱、結構分化”的格局下，經濟仍處於動能切換與磨底階段。 從下半年整體走勢來看，中國經濟更可能呈現“溫和修複但動能偏弱”的運行格局。內需仍將是主要約束，消費恢復偏緩，居民在收入預期與資產預期尚未明顯改善的背景下，整體消費傾向仍偏謹慎；投資端也將繼續分化，房地產相關鏈條仍處於調整周期，民間投資活力恢復需要時間。經濟更多表現為低速增長狀態，而不是趨勢性強復甦，短期難以出現明顯的加速上行。經濟也具備一定韌性與支撐因素，使整體不會明顯失速。外需仍有一定穩定性，出口對經濟形成重要托底作用；新興產業和高技術領域繼續保持增長動能，對衝傳統行業的疲弱。政策端仍將保持較強逆周期調節力度，通過擴大內需、穩定就業和強化重點領域投資來托底經濟運行。下半年更可能是整體經濟運行趨於平穩，但改善幅度相對有限。 針對下半年經濟運行中內需偏弱、投資放緩和預期不足等問題，中國政府的政策重點大概率仍將圍繞“穩增長、穩預期、擴內需、強供給”展開。 首先，在擴大內需方面，政策將進一步加力提振居民消費，通過更大範圍的消費刺激政策穩定基本盤，例如延續并擴展以舊換新政策覆蓋範圍（汽車、家電、電子產品等），加大對服務消費的支持力度，包括文旅、養老、醫療、教育等領域，通過財政補貼、消費券和場景創新提升消費意願。改善居民收入預期將成為重要抓手，圍繞穩就業、促增收和提升中低收入群體消費能力出台更系統性的政策安排，以從根本上修複消費信心。 其次，在投資端，政策將進一步強化財政發力和政府投資托底功能，以對衝民間投資疲弱的影響。重點方向將集中在新型基礎設施建設、城市更新、保障性住房、水利工程、能源安全體系以及戰略性產業鏈補短板等領域，通過擴大有效投資來穩定總需求。貨幣政策仍將維持適度寬鬆，通過降準、結構性降息和定向金融工具降低實體經濟融資成本，引導資金流向中小企業、科技創新和綠色產業。 第三，在穩定民營經濟和改善市場預期方面，政策力度有望繼續加碼。重點包括優化營商環境、強化產權保護、減少不確定性政策衝擊、穩定企業長期預期，并通過金融支持和稅費減負緩解企業經營壓力，以恢復民間資本的投資意願。這一部分將成為影響中長期經濟活力的關鍵變量。 （本文作者為經濟與地緣政治學者，本網獲獨家授權刊發，轉載請註明出處） （本文為作者觀點，不代表本媒體立場） 【編輯：王少喆】
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