港交所IPO新規正式生效 機構投資者獲更大話語權分享到：
      香港新聞網8月5日電 2025年8月4日，香港交易所正式實施優化後的IPO市場新規，此次改革旨在提升新股定價機制的穩健性，並平衡機構與散戶投資者的參與需求。新規主要涉及配售比例調整、回撥機制優化及公眾持股要求修訂，被視為港交所自上世紀90年代以來對IPO制度的最大調整。
圖為香港交易所 香港中通社圖片 新規明確要求，發行人至少需將40%的新股份額分配至建簿配售部分（即機構投資者配售），較此前建議的50%有所下調。這一調整旨在避免熱門新股因回撥機制導致機構獲配比例過低的情況。 過去，港股IPO採用“全球發售”模式，初始分配通常為公開發售（散戶）佔10%，國際配售（機構）佔90%。但由於回撥機制的存在，當散戶認購火爆時，機構獲配比例可能被大幅壓縮。例如，若某新股超額認購100倍，且基石投資者認購40%，按舊規需回撥50%給散戶，機構最終僅能獲得10%的份額。而新規實施後，機構的最低配售比例鎖定在40%，確保其在新股定價中擁有更大話語權。 新規的另一項重要變化是引入兩種回撥機制供發行人選擇，第一種機制沿用超額認購回撥思路，但調整比例。公開發售最低比例由10%降至5%，超額認購15-50倍時回撥15%（原30%），50-100倍時回撥25%（原40%），超過100倍時回撥35%（原50%）。 第二種機制發行人可預先設定公開發售比例（10%-60%），且不設回補機制，適用於希望穩定發行節奏的企業。 以近期上市的蜜雪冰城為例，其公開發售部分因超額認購5258倍，最終回撥比例達50%。若按新規執行，選擇第一種機制時最高回撥35%，而選擇第二種機制時則可設定更低比例，從而減少散戶中簽率波動。 新規實施後，機構投資者普遍表示支持。有市場人士指出，過去部分IPO因散戶過度追捧導致定價虛高，上市後破發風險增加，而新規有助於提升新股定價合理性，增強市場穩定性。 不過，散戶投資者的中簽機會可能相應減少。格上基金研究員托合江建議，散戶在參與熱門新股認購時需更理性評估，避免盲目跟風。 今年以來，港股IPO市場表現亮眼。截至7月25日，已有52家公司登陸港股，募資總額達1273.6億港元，接近2024年全年水準。香港經濟學家、絲路智穀研究院院長梁海明此前表示，中國作為全球第二大經濟體，預計未來將貢獻全球約21%的GDP增長，為港股提供堅實的基本面支撐。 分析人士認為，此次改革將進一步增強港股對全球優質企業的吸引力，並與A股市場形成更緊密的聯動效應，提升香港作為國際金融中心的競爭力。(綜合21經濟網，中國經濟網報道) 【編輯：赵晨】
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