香港中通社12月9日電　題：黃金年內漲近六成　明年或三大方向主導市場

　　香港中通社記者 關秀英

　　國際金價2025年上演“瘋牛行情”，世界黃金協會日前在發布《2026年展望報告》中指出，國際金價今年以來漲幅約60%，累計回報率超60%，年內超50次突破歷史峰值，有望創下1979年以來最強年度表現。這一輪漲勢背後，地緣政治緊張、經濟不確定性攀升與美元走軟等因素形成合力，驅使投資者與各國央行持續增持黃金，推動金價一路狂奔。

　　央行與ETF雙輪驅動

　　全球央行與黃金ETF成為本輪金價上漲的核心引擎。根據12月7日公布的數據顯示，中國央行連續13個月增持黃金，截至11月底儲備量達7412萬盎司（約2305噸），其中11月單月增加3萬盎司（約0.93噸）。

　　不僅中國央行買入黃金，根據全球黃金協會的統計數據，今年10月各國央行對黃金的需求依然強勁，凈購金量達53噸，環比增長36%，延續了全年的強勁態勢。截至10月，今年以來全球央行已公布的凈購金總量達254噸，儘管相較於前三年增速有所放緩（或受高位價格抑制），但仍為金價提供了關鍵支撐。

　　其中，波蘭國家銀行當月購買16噸黃金，使其黃金儲備增至531噸，今年以來，波蘭國家銀行購買了83噸黃金，是全球央行中最大的黃金買家；巴西中央銀行10月增持16噸，9月曾購入15噸，目前黃金儲備達161噸。

　　另一大主力資金則來自黃金ETF。數據顯示，全球黃金ETF已連續6個月實現淨流入，11月底持倉量達3932噸，2025年新增規模超700噸，有望創年度最大增幅。中國市場成為最大增量來源：華夏黃金ETF（518850）規模突破百億元，11月國內黃金期貨成交額同比增長56.7%；全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust（SPDR）截至12月5日持倉量達1050.25噸，較年初增加177.73噸。

　　國際金價自2025年初的2650美元/盎司一路飆升至4000美元/盎司上方。數據顯示，1971年以來九輪黃金牛市平均持續32個月、漲幅172%；而本輪行情自2022年11月啟動至今年11月已漲36個月，漲幅達均值的88%，仍處於上行通道。

　　在總結2025年黃金價格走勢的同時，世界黃金協會在《2026年展望報告》也指出，當前金價已基本反映市場對宏觀經濟的主流預期，而未來走勢或取決於三大情境：

　　情境一：溫和上揚（漲幅5%至15%）

　　若2026年全球經濟增長動能放緩但未全面衰退，美國勞動力市場降溫、AI概念股回檔加劇波動、消費疲軟倒逼貨幣政策寬鬆，則利率下行、美元走弱、央行買盤延續及亞洲機構資金流入將共同推動金價上漲5%至15%。

　　情境二：強勢上攻（漲幅15%至30%）

　　若地緣衝突惡化（如俄烏局勢升級）或全球貿易加速分裂（如中美關稅戰重啟），引發同步性全球衰退，美聯儲或被迫大幅降息，資金將湧向黃金避險。此情境下，黃金ETF買盤或主導漲勢，金價或飆升15%至30%。

　　情境三：承壓回落（跌幅5%至20%）

　　若美國總統特朗普政府財政與產業政策帶動超預期經濟增長，通脹反彈或迫使美聯儲維持高利率甚至加息，美元走強將削弱黃金吸引力。投資者可能解除避險頭寸轉向股票等風險資產，金價或下跌5%至20%。

　　外界分析認為，無論從當前的強勢表現到未來的多空博弈，黃金市場的“狂歡”仍在繼續，無論是央行持續“囤金”的長期策略，還是ETF資金的短期進出，都將成為影響金價走勢的關鍵變量。（完）