【來論】吳家俊：黃金戰場 香港能搶外媒《彭博》本月初報道，中國人民銀行近月一直將部分原本存放於倫敦的黃金儲備轉移至香港，而這個轉移行動將持續。香港特區政府上月初亦公布正開始試營運香港黃金中央清算及結算系統，香港要重建國際黃金交易中心地位，指日可待。前年的特首施政報告首次獨立提出黃金市場發展，去年再進一步明確提出三年內把香港黃金倉儲目標提升至超過2000噸，並建立中央清算系統、推動精煉、倉儲、交割和新產品發展。由“金銀業貿易場”改名為“香港黃金交易所”，象徵香港不再只是傳統金市角色，而是要向制度化、國際化邁進。 重奪亞洲龍頭地位 黃金市場之所以值得香港投入，首先因為全球市場規模龐大。資料顯示，全球每個交易日的黃金交易額約1650億美元，倫敦每日約佔500億美元，單是英美兩大市場已瓜分逾九成交易量。換言之，若香港要切入這個市場，面對的不是小型地區競爭，而是長年累月建立起來的國際金融霸權。據早前公布數字，香港有約200噸倉儲庫存，相信中國人民銀行近期“轉倉”後已超過此數，但若三年後擴至2000噸，都是近10倍的增幅，香港不是從零開始，但也絕非輕易可成。 各地市場比較 從現時世界主要黃金交易中心看，倫敦金銀市場協會（LBMA）仍居全球首位，憑藉世界認受性、美歐亞時區覆蓋，以及成熟的市場基礎，地位暫難撼動。美國的COMEX則是全球期貨中心，強項在美元定價和國際認受；上海黃金交易所主打國內實物交易，在岸優勢明確，但國際資金參與相對有限，監管亦較多。杜拜黃金與商品交易所則勝在地理位置，但交易額偏少。 相比之下，新加坡是香港最直接、最現實的對手。它的優勢在於政治中立、稅務優惠、基礎設施完整，以及長年累積的金庫與物流經驗。資料提到，新加坡的金庫規模達16700平方米，可容納500噸黃金和10000噸白銀，足見其在實物黃金保管和運輸配套方面的成熟。再加上美國投資銀行和法規協同安排的支援，新加坡在國際市場形象上確實佔得先機。 香港的優勢則在於另一種組合。第一，是背靠祖國。中國雖未必是全球黃金存量最多的國家，卻是世界黃金生產第一。第二，是一國兩制下，香港對貴金屬進出沒有外匯管制，這是其他市場未必具備的制度空間。第三，是香港已有完整的金融、法律、會計、保險、物流和外匯服務鏈，若黃金交易量做得起，相關服務收入——包括印花稅、佣金、倉儲、保險、物流和兌換業務——都可望受惠。 香港的勝負關鍵 真正決定香港能否成功的，不在於口號，而在於市場信任。英國倫敦金銀市場協會已點出，成敗關鍵在於能否爭取國際市場信任。今年1月底，財庫局與上海黃金交易所簽訂合作協議，推動滬港黃金市場協同發展，這有助釐清分工，令上海與香港形成互補，而非互相削弱。香港可主打離岸人民幣、國際清算和亞太時區的交易空檔；上海則可強化在岸實物市場。若分工清晰，兩地合作反而可放大整體影響力。 香港還有一個不容忽視的時間優勢。英美兩大市場未能覆蓋24小時交易，香港正好位處亞洲時區中心，有條件承接晚間和亞洲早段的交易需求。這不只是補時差，更是補市場。對黃金這類高度國際化資產而言，交易時間與流動性極其重要。若香港能成為亞洲黃金交易的重要樞紐，其意義不止在黃金本身，而是可帶動人民幣、債券、IPO、數字資產、家族辦公室和財富管理等更廣泛的金融服務。 如果香港能按部就班推進，最合理的結果不是一舉取代倫敦或紐約，而是先在亞洲市場建立穩固地位，成為國際黃金供應鏈中的重要節點。短期內，香港未必有能力爭取全球定價權，但有機會先建立倉儲、清算、交割和衍生服務的生態圈。三年內倉儲超過2000噸的目標，若能配合中央清算系統、精煉設施和業界協會，香港可望吸引中國、IMF、印度及一帶一路國家等客源，逐步累積交易量。 香港在新金融工具競賽中搶得先手，這不只單是黃金之爭，更是香港下一階段金融定位之爭。
（本文作者為香港城市智庫研究員） （本文為作者觀點，不代表本媒體立場） 【編輯：黎金良】
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