大宗商品集體衝高，全球金融風險進入“硬仗時刻”香港新聞網9月11日電 最近，一個不太妙的信號在國際市場浮現：石油、銅、糧食的價格，幾乎同時在漲。布倫特原油自上月初以來累計上漲逾25%，重新站上100美元/桶；倫敦與紐約銅期貨輪番刷新歷史紀錄；反映一籃子大宗商品走勢的CRB指數升至約18年來最高點。農產品同樣在加速——芝加哥小麥期貨年初至今漲超50%，紐約原糖8月單月上漲21.5%，9月仍在衝高。
資料圖為美元。香港中通社圖片 石油、銅、糧食，三條原本各不相干的線同時拉緊，這就不是偶然的波動了。它像一個預警信號，提醒我們：一場由漲價引發的連鎖反應，正在逼近本已相當脆弱的全球金融市場。 油價漲，主因是地緣衝突。美以伊衝突升級，霍爾木茲海峽通行受阻，胡塞武裝襲擊沙特能源設施，把供應中斷風險從一地擴散至整個海灣。更麻煩的是，據國際組織估算，自衝突爆發以來，2026年迄今全球石油庫存已減少約4億桶，並且還會持續下降。而隨著北半球冬季臨近，取暖用能的補庫需求即將大幅上升。油氣供需短期內根本平衡不了，油價自然壓不住。 銅價的上漲，一層是實打實的需求：AI（人工智能）投資熱潮帶動了數據中心、可再生能源和電網的大規模擴張，銅的需求確實在增加。另一層是美國可能對精煉銅加徵關稅的預期。大量金屬被搶運至美國，美國以外供應驟然吃緊。這一輪新高，有相當部分是被“搶”出來的，而不是被“用”出來的。 農產品漲價則主要是天氣因素。能源漲價抬高種植、運輸、儲存成本只是間接因素，主因是罕見強厄爾尼諾擾動供給，聯合國糧農組織已把2026年全球穀物產量預估下調至29.8億噸，較2025年下降2%。 此外還有一層資金因素：美元信任度下降疊加美股潛在風險，促使部分資金湧入大宗商品避險，把這三把火一起搧旺。 商品變貴，充其量是“東西貴了”。真正危險的，是它會順著產業鏈一路傳導，最終燒到金融系統里去。 能源、金屬、糧食都是工業農業的基礎原料，它們一漲，成本會沿著產業鏈層層傳遞，最終體現在終端物價上。通脹一抬頭，市場對未來利率的預期立刻就會反映到債券收益率上。目前，美國10年期國債利率已經升至4.87%。 而同時美國加徵關稅的預期、深度介入地緣衝突，正在推高全球通脹；但美國經濟又根本承受不起長期利率上升的代價。這就形成了一個自我強化的死結：要壓通脹就得加息，加息則財政付息壓力飆升、股市估值承壓；不加息，通脹又壓不住。自己給自己出了道無解的題，這正是美國金融不穩定的根源。這正是當前美國金融不確定性與不穩定性的根源。 風險還在外溢，日本10年期國債利率30年來首次突破3%，看似是日本一國的事，實際上已直接觸動了全球金融機構的資產負債表。 若四季度通脹下不來、美日被迫加息，那麼一條破壞力極大的鏈條就可能被激活：加息導致財政付息壓力過大、財政擴張失控，反過來進一步推高債券收益率；收益率高到一定程度，就可能刺破美股AI科技股的泡沫，進而引發突然性的經濟減速。 這種風險的壓力之大，已促使美國政府持續干預美日貨幣政策，本身就是一個佐證。 美日歐被迫加息的概率正在上升，其“通脹—貨幣—財政”的內在衝突越來越難調和。這種不確定性疊加避險情緒，可能導致全球金融市場劇烈調整，進而衝擊世界經濟穩定。說到底，這輪全球漲價里，有相當大一部分是人為政策造成的，而這些政策恰恰來自美國自己。它正在把自己推入一個兩難：要壓通脹就得加息，一加息就可能刺破AI泡沫、壓垮財政。這個死結先從美國內部生長，再外溢到日本，接著傳導至全球。而這，才是當前全球金融風險最需要盯緊的源頭。（綜合21經濟網，中國經濟網報道） 【編輯：赵晨】
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