美聯儲新帥難改“寬貨幣” 平衡考驗加劇香港新聞網2月11日電 2026年1月30日，美國總統特朗普提名凱文·沃什接替鮑威爾擔任美聯儲主席，持續近八年的“鮑威爾時代”即將結束。然而，美國財長貝森特本月8日公開表示，即使美聯儲換帥，也不會很快開始縮減資產負債表（簡稱“縮表”）。當前美國勞動市場復甦基礎不牢，多位官員支持繼續降息，業界普遍預計，美聯儲更傾向於透過降息刺激就業，並對通脹保持一定容忍度。這場主席更替看似常規，實則涉及白宮與美聯儲關係的調整，新任主席沃什能否在多重約束下延續政策方向，同時平衡各方訴求，成為關鍵看點。
圖為美國聯邦儲備委員會大樓外景 圖片來源：新華社 特朗普提名沃什，核心意圖是校準與美聯儲的關係。自重返白宮以來，特朗普多次要求美聯儲盡快降息，以降低聯邦政府債務成本，但鮑威爾強調維護央行獨立性，未予配合，甚至被特朗普公開批評“愚蠢”、“無能”。此次提名沃什，特朗普希望找到更貼合自身降息主張的人選。 而沃什除專業履歷過硬之外，近年立場更是出現“微妙轉變”，符合特朗普的期待。沃什早年曾在小布什政府任職，深度參與2008年全球金融危機期間的重大金融決策，包括貝爾斯登收購、雷曼兄弟破產處置及美國國際集團救助方案等。這段經歷使其既熟悉美國宏觀經濟政策的制定流程，又深諳美聯儲在危機時期的運作邏輯與內部決策機制。卸任後，他轉入金融政策研究，這樣的複合履歷，使沃什能夠在政策理念與實際操作層面有效對接政府與市場的關切。正因如此，當他公開轉向支持降低借貸成本時，特朗普視其為既能理解貨幣政策複雜性、又可能配合降息路線的人選，對其上任後的政策執行力抱有較高期待。 而貝森特的表態，揭示了美聯儲當前的兩難：既要應對就業市場的疲軟，又要面對縮表計劃的現實阻力。 從就業市場看，政策支援的必要性顯著上升。美國三藩市聯儲主席瑪麗·戴利近日表示，美聯儲可能還需1-2次降息以緩解勞動市場疲軟。當前勞動者因物價上漲侵蝕工資、新增崗位稀缺而處境艱難，儘管物價穩定與充分就業的風險“相對平衡”，但就業市場的脆弱性更突出。美聯儲副主席傑弗遜也警告，就業市場存在突然走弱的可能，但整體仍受益於已實施的降息。 從縮表進程看，推進難度超出預期。貝森特判斷，未來一年美聯儲將“細緻觀察市場，不在降息背景下貿然縮表”。原因在於，若新主席沃什迅速縮表，可能推高美國長期利率，與特朗普“迅速降低借貸成本”的目標背道而馳；其次，美聯儲已將金融危機和疫情期間擴張的資產負債表縮減約2.4萬億美元，但剩餘規模仍處歷史高位，縮表可能引發金融市場劇烈反應，甚至遭內部官員反對。 儘管沃什與鮑威爾風格迥異，但其上任後若無法破解以下三重考驗，恐重蹈鮑威爾“難合白宮要求、消耗市場公信力”的覆轍。 首當其衝便是平衡央行獨立性與白宮壓力。美國通脹仍未明顯走低，貨幣政策缺乏大幅轉向空間。若美聯儲被要求優先服務短期增長或降成本，獨立性將受侵蝕，市場可能下調政策可信度，甚至導致“短端利率回落、長端利率上行”，融資成本不降反升。 二是需要把控穩美元與縮表的節奏。沃什主張在現有6.6萬億美元基礎上繼續縮減資產負債表，但縮表過快會推高長期利率，增加購房者和企業的融資成本；縮表過慢則可能引發市場質疑美聯儲控制通脹的決心。此外，美元近期表現疲軟，若美元因政治因素影響持續走弱，美國依靠美元和國債形成的外部融資優勢可能被削弱。 三是協調美聯儲內部的分歧。利率調整和資產負債表決策由12人組成的聯邦公開市場委員會投票決定，主席僅有一票。近期委員們在“優先控制通脹”還是“更快支援就業和增長”上存在明顯分歧。 美聯儲此次換帥，並不會立刻改變其當前的寬鬆傾向。短期內貨幣政策仍會以穩就業為主要考量，但新主席沃什上任後，真正的難點不在於“要不要寬鬆”，而在於能否在白宮的壓力、通脹的約束、金融市場的反應和內部意見分歧之間找到可行路徑。這不僅關係到美國經濟的平穩運行，也會影響到全球資金流動和資產價格的穩定性。（綜合中國經濟網，光明網報道） 【編輯：赵晨】
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